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本期投资提示:  本周纺织服饰板块表现强于市场。3 月13 日-17 日,SW 纺织服饰指数下跌0.6%,跑赢SW 全A 指数0.04pct。其中,SW 服装家纺指数下跌1.2%,跑输SW 全A 指数0.5pct;SW 纺织制造指数下跌1.3%,跑输SW 全A 指数0.6pct。  近期行业数据:1)社零:1-2 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额2549 亿元,同比增长5.4%。2)出口:1-2 月国内纺织业出口额408 亿美元,同比下滑18.5%。其中,纺织品出口额192 亿美元,同比下滑22.4%;服装出口额217 亿美元,同比下滑14.7%。3)棉价:3 月17 日,国家棉花价格B 指数报于15269 元/吨,郑棉主力合约2305 报于13900 元/吨,较3 月10 日下跌1.6%/3.1%。国际棉花价格M 指数报于94美分/磅,ICE2 号棉花主力合约2305 报于78 美分/磅,较3 月10 日下跌3.0%/0.8%。  【本周板块观点】  1)服装:纺服社零回暖,李宁、361 度发布2022 年报,疫情之下稳健增长,彰显经营韧性。1-2 月纺服社零同比增长5.4%,回暖明显。李宁22 年收入增长14.3%,净利润增长1%,361 度逆势高增,22 年收入增长17%,归母净利润增长24%。伴随消费复苏及低基数,3 月流水表现环比提速,李宁3 月以来流水已有双位数增长,各品牌均呈现良好势头。线下各大赛事举办,板块关注度获提振,看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性。推荐:比音勒芬、海澜之家、安踏体育、李宁、特步国际;建议关注:报喜鸟。  2)纺织:上游纺织出口降幅收窄,纱线面料较成品有望率先复苏。1-2 月国内纺织服装出口额同比下滑18.5%,降幅环比扩大,其中,纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑22.4%,降幅环比收窄0.6pct,服装及衣着附件出口额同比下滑14.7%,降幅环比扩大4.4pct。越南1-2 月纺织品出口额同比下滑14.3%,降幅环比收窄6.5pct,2 月同比持平,边际改善明显,或指向外需回暖。当前国内品牌在复苏阶段谨慎下单,国际品牌则仍在去库存,纺织龙头出货仍有压力,但环比好转趋势不变,尤其外需订单23Q2 起或逐步恢复。一旦恢复下单,上游材料业绩好转将领先于中游制造,且顺周期下更具弹性。推荐:新澳股份、百隆东方、华利集团;建议关注:富春染织、伟星股份、申洲国际。  【本周重点回顾】  李宁(2331.HK)2022 年报点评:逆势之下稳健增长,童装业务增速亮眼。22 年收入增长14.3%至258 亿元,净利润同比增长1%至40.6 亿,收入符合预期,利润略低于预期。国产运动品牌龙头,产品创新引领发展,短期扰动不改中长期趋势,维持买入评级。  比音勒芬(002832)点评:基本面优秀,重申巨大成长空间。跟踪比音勒芬终端动销表现出色,23Q1 有望在去年高基数之上仍有高增长,高景气度远超行业。中国高端运动品牌标杆,未来成长空间广阔,维持买入评级。  行业观点与投资分析意见:消费复苏看好品牌修复,结构上K 型复苏导致消费分层化,看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐:1)运动户外景气先锋:比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际。2)品牌龙头:海澜之家、嘉曼服饰,建议关注报喜鸟。3)运动制造:新澳股份、百隆东方、华利集团,建议关注富春染织、伟星股份、申洲国际。  风险提示:终端零售恢复速度低于预期;行业竞争加剧;存货增加;原材料成本上涨。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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