今日（8月16日），腾讯公布2023年中期业绩报告。

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收入同比增长11%，归母净利润同比增长约23%。

2023年上半年，为腾讯贡献最多利润的游戏业务实现收入928亿元，较去年同期上涨8%。

今年游戏行业迎来全面复苏，腾讯游戏业务表现究竟如何？

下半年，腾讯游戏业务还有哪些值得期待？

01 总览：腾讯游戏回暖，国内加码二次元，海外押注3A工作室

2023年，国内游戏行业整体回暖，腾讯游戏也不例外。

体现在财报上就是2023年上半年腾讯本土市场游戏收入终于扭转下滑趋势，国际市场游戏增速也有所回升。

2023年上半年，腾讯游戏业务实现收入928亿元，较去年同期增长约8%，其中本土市场游戏收入669亿元，同比增长约3%，国际市场游戏收入259亿元，同比增长21%。

分季度来看，2023年Q2，腾讯游戏业务实现收入445亿元，其中本土市场游戏收入与去年同期持平，为318亿元，国际市场游戏收入增长19%至127亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为 12%。

国内市场方面，根据腾讯披露的财报，《火影忍者手游》、《DnF》等长青游戏展现活力，《暗区突围》、《金铲铲之战》等新兴竞技类游戏的收入同比增长。

腾讯两大王牌产品2023年上半年表现稳健。根据Sensor Tower数据，2023年上半年，《王者荣耀》蝉联全球手游畅销榜冠军，《PUBG Mobile》(合并《和平精英》收入)稳居TOP3。

腾讯在财报中表明公司游戏商业化进程有所放缓，也就是说公司在游戏商业变现上较为克制——在23Q1游戏收入强劲反弹后，公司在最大的几款游戏中减少了商业化内容的发布。

国际市场方面，腾讯海外游戏收入增长主要归功于得益于《VALORANT》、《Triple Match 3D》及《胜利女神：妮姬》的贡献。

目前《胜利女神：妮姬》势头正盛，已成为腾讯在海外继《PUBG Mobile》之后的新爆款手游。

Sensor Tower数据显示，在2022年11月至2023年5月这7个月里，《胜利女神：妮姬》手游版本的收入已突破4亿美元（约合28.9亿元）。

除了游戏收入有所回升，腾讯游戏业务“马力全开”还有一个标志——腾讯再次加快海外投资步伐。

根据DataEye研究院整理，2023年以来，腾讯（含拳头、Supercell）共出手12次，其中海外投资7起，国内投资5起。单7月，腾讯就投资&收购了4家海外游戏工作室。

在海外市场，欧美游戏工作室依然是腾讯的主要目标。

腾讯投资了《消逝的光芒》开发商Techland、英国3A游戏工作室Lighthouse Games，并收购了《毁灭全明星》开发商 Lucid Games和Key社母公司Visual Art"s。

在国内市场，腾讯再次加码二次元赛道，今年以来已投资3家二次元厂商——隆匠网络、库洛游戏（代表作《战双帕弥什》）、游戏公国（代表作《机动战队大作战》）。3家二次元厂商并非初创团队，均有知名代表作，在二次元领域拥有较为丰富的游戏研发和长线运营经验。

02 端游表现强劲，手游暂时还没有爆款

从产品数量来看，腾讯2023年以来新品数量远低于去年同期，但呈现两大特点：

第一，自研产品占比有所提升，第二，端游占比大幅提升。

据DataEye研究院不完全统计，2023年以来腾讯在国内共上线了6款新游，包括3款手游，3款端游。如果统计时间截至6月30日，腾讯上半年只上线了3款自研手游。

总的来说，腾讯3款手游放在今年国内市场只能说是中规中矩。

被寄予厚望的《黎明觉醒》表现远不及预期，出口转内销的《白夜极光》表现平平，制作人及核心成员也已离职，IP加持的《合金弹头：觉醒》的表现只能说中规中矩。

根据点点数据，目前《黎明觉醒：生机》、《白夜极光》已经跌出畅销榜前100名，《合金弹头：觉醒》位列畅销榜前40名。

反观竞争对手，网易今年推出了《逆水寒手游》，米哈游有《崩坏：星穹铁道》，就连字节（朝夕光年）也拿出了《晶核》，但腾讯暂时还没有拿出让外界兴奋的“超级爆款”。

前面提到腾讯游戏业务今年的一大特点是端游占比大幅提升。

端游侧，腾讯7月上线了《无畏契约》、《命运方舟》两款端游大作，还有一款自研射击端游《重生边缘》将于9月上线，代理的育碧大作《全境封锁2》正进行终极测试，预计将于下半年上线。

从市场表现来看，《无畏契约》、《命运方舟》上线后热度非常之高，开服当天两款游戏的服务器甚至都被挤爆。

根据顺网星研社发布的2023年7月网吧热力榜显示，《无畏契约》排名第 5 名，《命运方舟》排名第 12 名。

不难发现，腾讯今年将PC游戏放在了非常重要的位置。

腾讯官方曾公开表示，《无畏契约》将是今年腾讯游戏发行最重要的一款产品，未来三年公司将投入10亿以上，全力打造国内第一的FPS游戏文化生态。

目前腾讯PC游戏收入占比不高（占总游戏收入的2成左右）但增速较快。

顺网星研社数据显示，7月排名前十的端游中腾讯占据了8款，可以说腾讯在端游市场的统治力比手游市场更胜一筹。根据腾讯23Q1财报，《穿越火线》PC端在2023年一季度流水创下历史新高。

在2022年腾讯游戏收入整体下滑的情况下，端游收入却逆势上扬，同比增长4%，同期手游收入同比下降 3%。在某种程度上，腾讯端游收入起到了对冲手游下滑的作用。

然而，和手游相比，端游收入的爬坡期更长，这意味着腾讯今年下半年上线的几款端游大作，或许将在明年，甚至是更久之后才能给腾讯带来爆发式的收入增长。

以海外大火的《Valorant》为例，该游戏于2020年2月上线，但直到2022年收入才迎来大爆发。据Newzoo数据显示，2022年1月~11月,《VALORANT》在美国流水超过3.1亿美元。

03 腾讯游戏业务下半年展望

1、产品储备充裕，下半年预计将有10余款新品上线。

游戏储备方面，目前腾讯产品储备充裕，且大多数产品已斩获版号。

上半年新品较少的腾讯，在下半年将真正迎来产品大年（腾讯7、8月已上线3款新游）。

从本周开始，腾讯将陆续上线《冒险岛：枫之传说》《战地无疆》、《新天龙八部》3款手游，基本保持一周一款新游的节奏。

9月，腾讯还将上线由 NExT Studios 开发的第三人称射击端游《重生边缘》。腾讯与恺英网络联合开发的《石器时代：觉醒》也将于下半年上线。

2、下半年销售费用承压，新游营销预算预计不多。

产品集中上线会使得公司销售费用承压。

2023年上半年，腾讯销售及市场推广开约153亿元，同比微降4%，其中2023Q2销售及市场推广开支83亿元，同比增长5%（腾讯在23Q2仅上线了两款新游）。

从素材投放量来看，根据DataEye-ADX数据，腾讯主要投放主体2023年上半年国内素材投放量虽较22H2有所提升，但较去年同期下滑30%以上。

目前腾讯整个公司的降本增效还在进行中，DataEye研究院预计腾讯下半年给到新游的营销预算不会太多，腾讯对新游大概率不会大规模买量。对此，我们可以参照腾讯三个“亲儿子”。

上半年，腾讯三款自研产品《黎明觉醒：生机》、《合金弹头：觉醒》《白夜极光》投放策略均偏向“一波流”，投放力度远不及去年同期上线的《重返帝国》，也不及同期其他新游。

对于本月即将上线的三款代理产品《冒险岛：枫之传说》、《战地无疆》、《新天龙八部》，除了《冒险岛：枫之传说》，腾讯甚至在买量侧还没有太多预热动作。

3、多款新游集中上线恐出现“左右手互搏”。

多款新游集中上线，恐出现“踩踏效应”，新游出圈难度将大幅加大。

腾讯即将上线的新游《冒险岛：枫之传说》官网预约超1000万、《新天龙八部》官网预约超870万，两款游戏都有潜力成为爆款。但由于年内已经上线了多款同类型产品（如崩铁、新石器时代、天龙八部2），一定程度上加大了两款产品出圈难度。

此外，由于腾讯新品集中于射击、MOBA、二次元赛道，新游与老游戏难免会出现“左右手互搏”。

目前腾讯也意识到了这个问题。

比如，腾讯投资公司鹿游近期上线的《新石器时代》收入表现不俗，为了尽量避免“左右互搏”，腾讯推迟了《石器时代：觉醒》的上线时间。

今年国产游戏版号恢复正常发放，憋了好几年的游戏厂商把压箱底的各种宝贝一股脑都搬上台，新游因此出现井喷之势。

上半年暂时还没有拿出“超级爆款”的腾讯，在产品集中上线、营销预算不多的情况下，产品的爆款概率几何，我们就不得而知了。

4、腾讯游戏业务“主动降速”。

2023年上半年，腾讯游戏业务实现收入928亿元，较去年同期增长约8%，其中本土市场游戏收入669亿元，同比增长约3%，国际市场游戏收入259亿元，同比上涨21%。

与23Q1的强劲反弹相比，腾讯23Q2游戏业务的增长有些低于预期。

除了收入自然回落，腾讯其实“有意”降低游戏收入。

腾讯在23年中报中表明公司游戏商业化进程有所放缓，也就是说公司在游戏商业变现上较为克制——在23Q1游戏收入强劲反弹后，公司在最大的几款游戏中减少了商业化内容的发布。

DataEye研究院推测，腾讯“主动降收入”一方面是出于监管（保持低调，才能避免树大招风），另一方面是出于长线运营考虑，对于近期上线的《无畏契约》《命运方舟》等竞技类产品，腾讯首要目标是提升日活（DAU），不着急赚钱。