油脂油料

供应端:


(相关资料图)

MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨,出口111.43万吨,进口5.245万吨,产量受降水影响有限,出口稳定,库存降至211.95万吨,好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。

印尼DMO政策传闻再起,或将影响上半年出口,数据显示印尼出口报价提高,印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解,产地数据略多。

南美天气持续炒作,阿根廷干旱减产引发担忧,近期发生霜冻,油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右,USDA则由4100万吨下调至3300万吨,情况不容乐观。

菜系国内供应宽松,随着压榨的继续预计菜油库存持续修复,供应压力缓解。

需求端:

印尼今年开始实施B35计划,增加国内棕榈油消费,巴西将直接推进到B15,对豆油需求有增加,美国EPA下调了未来生柴义务掺混量,同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混,美国需求利空。

国内目前消费复苏情况良好,未出现大规模二次感染,复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。

印度1月进口食用油166.175万吨,同比增长32.74%,环比增长6.81%,食用油库存为349万吨,创历史纪录新高,国内棕榈油库存连续两周回升,菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。

宏观:

2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期,在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会,宏观上风险资产在短时间内利多。

策略:

油脂以震荡为主,长期偏空,支撑位短线做多。

棉花

供应端:USDA三月对22/23年度产量上调0.6%,主要是中国加工量超过预期,产量上调21.8万吨,澳大利亚也上调10万吨,印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加,呈现超季节性,市场对此分歧较大,后续继续观察。新疆棉加工已经达到575万吨,但日加工依旧维持高位,供应十分充足。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。

需求端:三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%,主要是对巴基斯坦,越南,孟加拉需求下调,这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争,巴基斯坦外汇储备较少,正在申请IMF贷款,未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨(含签约33384吨,取消前期签约7394吨),较前一周减少33%,较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨,较前一周增加38%,较近四周平均增加44%。美棉一反弹,签约取消就大幅增加。上行仍有压力。

棉纱现货开始下跌,产业觉得金三银色差强人意,进口棉询价也很少,因为出口订单持续低迷,普遍预计五月开机下滑。美棉维持80。

玉米

美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明,俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签,种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻,俄乌冲突可能重新走向激烈,全球谷物仍旧偏紧;需求端,养殖端开始压栏,但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。

豆粕

豆粕:供给端阿根廷继续高温少雨,有机构继续下调阿根廷产量,但从时间上来说,南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压,巴西的贴水确实还在下调,卖压正在体现。需求端来说,猪的利润虽然不算高,但是鸡的利润极高,鸡对豆粕需求的拉动作用很大,所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说,豆粕供需上没有那么悲观,虽然绝对价格处于高位,但没有趋势性做空的大行情。

鸡蛋

鸡蛋:鸡蛋最近两年养殖成本很高,养殖利润率偏低,投资成本过大,所以最近两年的补栏积极性一直一般,既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训,也没有形成对未来强烈的看涨预期,所以鸡蛋存栏一直处于低位,一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位,这奠定了鸡蛋价格的格局,我倾向于逢低买。

生猪

当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多,但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒,不断传播后,毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度:1,毒性减弱。2,养殖端有应对经验。3,养猪场数量和母猪量都供给充裕,随时淘汰随时补。 我倾向于认为这是一次扰动。

2023年节后生猪行情的节奏:一,中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫,春节餐饮需求超预期之后,节后餐饮终端及渠道大量补库存,带动冻猪肉需求,从带动生猪需求。 生猪现货价格在13800到14000得到支撑,超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二,现货价格超市场预期之后,下游(屠宰端和冻品端)补库存,然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育),把现货价格推到了16000.三,补了一部分库之后,终端反馈真实需求一般,不及市场之前的乐观预期,然后下游屠宰端入库停止,上游养殖端也不再压栏二育。四,这时现货价格从上周六到这周二跌了800块,跌到了15000左右。虽然现货下跌800,到期货盘面不跌了。五,期货不跌的原因,一是绝对价格太低了,5月合约给到了15500,亏损,期货下跌动能衰竭。现货跌,期货不跌。绝对价格太低,大资金不愿意往下打。六,这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重,雷轶以前是招商证券农林牧渔首席,有一定影响力。这时候股票和期货上涨,大涨。

苹果

苹果:山东产区苹果近几日客商开始为清明节备货,冷库发货速度比之前略有增加,蓬莱地区近期成交速度良好,上周当地价格下调,近几日价格小幅反弹,主要体现在条纹货;陕西地区苹果价格稳定,近几日产地整体出货速度稍有加快,当地惜售情绪较重;批发市场整体出货情况略有好转,主要表现在优质好货;本周开始逐步进入需求的验证阶段,关注后期市场走货情况。

红枣

红枣:近期运费下调,新疆运往河北沧州原料枣增多,持货商出货意愿较强,出售利润小幅下调;广东市场到货5车,压价情况普遍,整体成交一般;端午节之前仍处于季节性淡季,后期看好国内消费品的需求逐步恢复,关注市场走货情况。

纸浆

纸浆:昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳,针阔叶价差1150元/吨;白卡纸市场下游需求疲软,个别纸厂开工下降;生活用纸市场价格继续小幅下调;文化用纸党政叠加零星出版订单支撑,预接订单情况较好;考虑到1季度末,乌拉圭阔叶新浆厂即将投产,短期针阔叶浆走势可能发生背离,中期维持震荡偏空的观点,可考虑正套,关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。

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