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投资要点  国产数字化X 线探测器绝对龙头,全球市占率持续提升:公司是全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X 射线探测器公司之一,产品应用覆盖医疗、工业安防领域,获得国内外众多知名客户认可。2018 年公司数字化X 线探测器全球市场占有率为5.30%,2021 年大幅提升至16.90%,较2018 年增长超过10%。  数字化X 线探测器市场处于成长期,国产替代空间广阔:根据Yole 数据,2018 年全球数字化X 线探测器的市场规模约为19.7 亿美元,预计至2024 年将增长至27.8 亿美元,2018-2024 年复合增长率为5.9%。医疗市场方面,齿科产品近年来增速较快,普放、乳腺、放疗等领域增速相对平稳;工业市场方面,当前工业探测器市场的主要增长点在新能源电池检测领域。  多维度竞争优势显现,公司驶入成长快车道:公司探测器产品种类丰富,产品单价相较竞争对手有明显优势,以价换量策略快速抢占全球探测器市场份额,与此同时公司毛利率呈现逐年攀升态势,其背后依托的是公司出众的成本管控能力。公司持续深化战略大客户合作策略,近年来在齿科、工业领域顺利导入较多大客户,稳定的客户关系是公司的重要护城河。此外,公司高度重视研发投入,研发费用率多年来均位于行业较高水平,公司未来将加大对CMOS 探测器、TDI 探测器、CT 探测器、SiPM 探测器等新型探测器的研发投入,竞争优势有望持续巩固。  盈利预测与估值:公司作为国内探测器龙头,同时也是全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X 线探测器公司之一,未来全球市占率有望进一步提升。我们预计公司2023-2025年的EPS 分别为11.33、14.60、18.77 元,对应2023 年4 月14 日收盘价,市盈率分别为33.0、25.6、19.9 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。  风险提示:新产品开发速度不及预期风险、下游客户导入不及预期风险、汇率风险、地缘政治和贸易摩擦风险【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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