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华泰证券发布研究报告称,预计小米集团-W(01810)第三季营收或环比持平,非GAAP(一般公认会计原则)净利润环比下滑6%,同比下降10%/62%,其中智能手机/AloT/互联网业收入同比下降10%/10%/5%。考虑到2023年智能手机需求端的调整,该行将小米2022-24年非GAAP口径每股收益预测下调至0.37/0.43/0.48元(人民币,下同)(前值:人民币0.47/0.55/0.59元),对应目标价14.00港元(前值:16.00港元,港元对人民币汇率:0.91,前值:0.86),维持“买入”评级。

该行指出,智能手机/海外IoT需求持续调整,海外库存仍居高不下。IDC数据显示,22年第三季度小米智能手机出货量同比下降8.6%,市场份额同比上升0.16个百分点至13.4%。该行认为公司原材料库存水平和国内成品库存水平已恢复正常,但海外成品库存水平仍然较高。22年第四季国内双十一和海外市场黑色星期五、圣诞节的大促活动或将对公司智能手机和IoT产品的销售收入形成支撑,但电子产品的整体需求仍然处于调整状态。该行将2022年小米智能手机/AIoT/互联网业务销售收入下调1%/7%/2%至1769亿/780亿/280亿元。

展望2023,该行认为需求持续调整,竞争持续激烈。该行预计,智能手机需求端的调整或将延续至2023年,高通和三星等大型科技企业最近在22年三季度业绩会上也传达了类似基调。其他不利因素包括:1)市场竞争或持续激烈;2)印度市场风险,政府支持其国内科技行业发展;3)电动车业务推进存在不确定性,以及小米2023年在电动车业务方面潜在的大额研发和营销费用。

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