【资料图】
铜:
需求实质性修复，供给中长期紧张，叠加美联储加息停止，铜价或将高位运行。金融属性：美联储停止加息，预计明年将启动降息，导致市场预期美元将走弱。供给端：成熟矿山减产持续，新建矿山进度减缓，长期来看铜供给难以放量。需求端：新兴领域将成为价格决定方向，政策预期提振市场信心，新兴领域需求保持快速增长。铜价中枢或持续上移。铝:
复产冲击有限，需求韧性凸显。供给端：枯水期限产常态化，云南复产冲击有限，供应逐步见顶。需求端：房地产竣工端良好，新能源车、光伏需求高速增长，铝需求或将超预期。铝价上涨的业绩弹性较高，投资价值明显。锌:
成本支撑显现，锌价枯木待春。供给端：锌矿和冶炼产量逐步恢复，供应压力显现。需求端：房地产和基建项目稳步推进，锌下游加工开工率节后反弹。锌价成本支撑显现，反转仍需等待开工端回暖。投资建议：
展望明年国内需求向好，加息压制缓解，推荐工业金属板块标的。
重点推荐铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源。铝板块：云铝股份(000807)、神火股份(000933)。锌板块：驰宏锌锗(600497)。风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，全球通缩预期加剧等。
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