原油大幅下跌，黄金冲高回落——大类资产配置周报_财金网_中华财经网

海外方面

地缘政治而言，泽连斯基提出十大和谈条件，波兰导弹事件最新回应。当地时间11月15日，乌克兰总统泽连斯基在二十国集团（G20）峰会发表视频讲话，提出乌克兰的“和平方案”，即和谈“十大条件”。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，乌克兰提出的条件不适当也不现实。当地时间11月15日，波兰东部靠近乌克兰边境地区遭遇导弹爆炸，造成2人死亡。该事件发生后，一度引发俄乌冲突升级的担忧，随着包括波兰、美国和北约等在内的有关方面对此做出最新回应，局势得到缓和。

经济环境而言，美国PPI超预期放缓，欧元区衰退可能性加大。美国10月PPI同比增速超预期回落至8.0%（前值8.4%），是2021年7月以来的最低水平，其中服务业PPI是2020年11月以来首次下降。随着美国CPI和PPI连续降温，美联储在12月放缓加息步伐的预期逐步升温。欧洲央行最新发布的欧元区金融稳定评估报告表示，欧元区19个国家陷入衰退的可能性增加，同时俄乌冲突导致的能源价格飙升和高通胀令银行亏损和金融市场动荡的风险上升。

【资料图】

国内方面，

工业增加值同比增速回落，制造业和基建投资边际放缓

。

10 月工业增加值当月同比增速为5.0%，较前值6.3%有较为明显的回落，主要因低基数效应减弱、生产端回到7-8月的修复路径所致，整体上供给端仍具韧性。需求端，10 月固定资产投资同比增速下滑至4.3%（前值6.7%），其中，基建、制造业投资同比增速均有所下滑，房地产开发投资同比降幅进一步扩大。基建投资边际放缓或与政策性开发性金融工具暂时退坡影响到位资金以及疫情延缓项目进度有关；制造业投资放缓除了受疫情影响外，可能也与外需不振有关。

股市方面

，

欧美股市涨跌不一，A股市场上涨为主

。

6月13日-6月17日，市场增量信息为：1）美国5月CPI同比上涨8.6%，超出市场预期；2）国办发〔2022〕20号；3）人民银行、水利部召开金融支持水利基础设施建设工作推进会；4）央行等量平价续作MLF；5）5月国内经济数据略好于预期；6）美联储将基准利率上调75bp，鲍威尔表示预计加息75bp不会成为常态；7）国常会部署支持民间投资和推进一举多得项目，指出既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来；8）英国央行加息25个基点，将政策利率提高至1.25%，前值为1%；9）房地产方面继续放松，四川德阳、南京、福建、温州、重庆、青岛、无锡等。

多位美联储官员重申“鹰派”立场，受此影响，上周美股三大指数震荡调整，截至11月18日，道琼斯工业指数微跌0.01%，纳斯达克指数下跌1.57%，标普500指数下跌0.69%；欧洲股市则以上涨为主，其中法国CAC40指数上涨0.76%，德国DAX指数上涨1.46%。亚洲主要股票市场指数涨跌不一，其中A股市场小幅上涨；具体而言，截至11月18日，日经225指数下跌1.29%，韩国综合指数下跌1.56%；恒生指数上涨3.85%；11月15日-11月21日，上证综指微涨0.05%，创业板指数(2343.554, -43.74, -1.83%)上涨0.51%。

债市方面，

2Y美债利率大幅上行，1Y国债利率快速上行。

美债而言，受美联储官员鹰派论调影响，上周美国各期限国债收益率上行幅度不一，截至11月18日当周，10年期美债收益率报收于3.82%，2年期美债收益率大幅上行17BP至4.51%，二者倒挂幅度持续扩大。

国债而言，在防疫政策优化叠加房地产融资预期改善以及资金面预期收紧下，债基赎回引发负反馈，短债利率快速上行。11月15日-11月21日，1年期国债收益率上行8.41BP至2.15%，10年期国债收益率窄幅震荡下行。

大宗商品方面，

原油大幅下跌，黄金冲高回落

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原油而言，OPEC、IEA均在最新一期的月报中下调需求预期，上周原油价格大幅下跌。

黄金而言，受美元指数探底回升影响，上周COMEX金价冲高回落，整体下跌。

资产配置建议

A股市场而言，虽然短期一些不利因素（包括疫情数据走高、经济数据低迷以及无风险收益率上行等）引发市场一定的担忧，但中长期的一些因素进一步向好（G20 峰会的高层互动或意味外部压力有望缓解、疫情防控不断优化以及房地产政策进一步宽松等）孕育中长期的配置机会。

原油而言，需求弱预期仍是当前油价的主导因素，但在上周大幅下跌后，油价短期有望筑底回升。