昨日晚间，中锐股份（002374.SZ）发布公告，拟向控股股东苏州睿畅发行不超2.65亿股，募资不超8.3亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还有息负债。本次向特定对象发行股票完成后，苏州睿畅仍为公司控股股东，持有公司股份比例为33.85%，钱建蓉通过苏州睿畅持有公司27.08%的股份，仍为公司实际控制人。

中锐股份表示，将募资资金全部用于还债是因目前公司偿债压力较大。而提到资金压力，就不得不提及其园林工程业务的遗留问题。

作为一家以瓶盖包装业务起家的上市公司，中锐股份2014年并购华宇园林进军园林生态领域。然而，2018年之后受PPP项目政策调整的影响，公司园林相关业务收入明显下降。并且随着金融去杠杆等相关政策力度逐步加大，地方政府隐性债务监管趋严，工程类企业面临较大的资金及融资压力。公司前期承接了较多园林生态业务，垫付了大量建设资金，由于资金回笼困难，导致公司背负了大笔有息负债。

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目前公司的园林生态业务已大幅收缩，主要处于回收应收工程款阶段。此前，为了“讨债”，中锐股份还专门设立工程账款催收小组，通过采取诉讼、和解谈判等多种措施积极推进园林存量项目完工结算、确权、回款等事项。然而公司在贵州等地区到期的应收款项余额仍较大。截至去年年末，公司应收票据及应收账款、合同资产合计仍高达17.60亿元。

由于回款不利，近三年中锐股份分别计提信用减值损失0.99亿元、2.25亿元和8.39亿元，而去年公司营收也不过8.41亿元。

应收款项收不回，上游的款项却要照付，中锐股份不得不开始举债。截至今年一季度末，公司账面应付账款及应付票据为5.77亿元，短期借款为3.02亿元，长期借款为6.92亿元，而货币资金仅有1.46亿元。

背负较多有息负债也导致公司利息费用支出一直居高不下。2020年至今年一季度，公司利息费用分别为1.39亿元、1.16亿元、1.15亿元和2321.11万元。高额利息费用不断蚕食着公司的盈利能力。

在高额信用减值损失、财务费用的影响下，公司已经连续3年亏损。2020年至2022年，中锐股份分别实现营业收入6.16亿元、6.83亿元和8.41亿元，呈上涨趋势；实现归母净利润-1.79亿元、-6.62亿元和-6.87亿元，已经连续3年亏损。

眼下，中锐股份显然也急于甩掉园林业务的“包袱”轻装上阵。公司称，将收缩园林生态业务，重新聚焦包装科技业务，整体进入新的发展阶段。未来将持续探索进入饮料、保健品等新领域市场，进一步扩大包装科技业务的市场领域和市场空间。

事实上，中锐股份是国内最大的（铝制相关类）防伪瓶盖生产企业，产销规模已连续多年同行业领先。公司深耕酒类制盖行业20余年，在山东、四川、湖北、新疆、安徽、贵州等地建有七个生产工厂。同时，公司拥有国际领先的进口滚印和制盖设备，以及国内先进的28口、38口瓶盖生产线。

其客户包含劲牌、泸州老窖、剑南春、古井贡、舍得、郎酒、牛栏山、伊力特、江小白、水井坊等知名国内白酒企业，以及蓝带啤酒、燕京啤酒、漓泉啤酒、燕之屋燕窝、元气森林、等啤酒、饮料、保健品企业。

公告显示，自2023年初以来，酒类、饮料和保健品等消费行业已开始逐步复苏，下游客户需求明显增加。公司拟通过本次定增募资增强公司资金实力，进一步做大做强公司各类经营业务。

值得注意的是，中锐股份上一次定增是在2020年，公司募资4.8亿元，原计划分别用于华阴市城乡环境综合治理PPP项目、瓶盖产品曲面印刷工艺升级改造项目以及偿还银行贷款。而最终除了偿债外，另外两个募投项目均发生了变更。

对于华阴市城乡环境综合治理PPP项目，公司期初拟投入2.89亿元，但最终实际投资仅4282.07万元。有意思的是，公司放着募来的钱不用，偏要使用有息负债。公司称，此项目实施期间曾申请并获得银行配套项目贷款，综合授信额度3.3亿元，期限12年，预计项目配套贷款资金能够满足项目建设需求，因此决定不再使用募集资金投入此项目，将剩余募集资金用于永久补充流动资金。

另外，公司在彼时的非公开发行预案中曾提到，华阴市城乡环境综合治理PPP项目建设期为2年，运营期为10年，根据可行性研究测算，项目总体内部收益不低于5.88%，具有较好的经济效益。然而在昨晚的公告中，公司表示受经济形势及根据地方政府相关要求项目建设进度放缓等因素影响，该项目施工进度晚于预期，导致未达到预计效益。

数据来源：公司公告

而瓶盖产品曲面印刷工艺升级改造项目则在经历了延期后被终止。此前公司原计划投入4000万元，并预计2021年12月31日达到预定可使用状态，根据测算，项目达产后内部收益率18.27％。然而公司最终以客户近几年不会大幅新增对曲面印刷工艺的需求、且公司已投入的国产设备能够完全满足其现有需求等理由终止了该项目，将剩余募集资金用于永久补充流动资金。（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月 ）