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本报告导读: 公司22年三季度业绩略低于预期。随着公司新建钢管产能逐步释放,其产量将持续增长,公司盈利能力及业绩仍有望重新回升。 投资要点: 维持“增持”评 级。公司22 年前三季度实现营收45.36 亿元,同比降10.29%;实现归母净利润1.56 亿元,同比降45.62%,公司业绩略低于预期。考虑大宗商品价格上涨和疫情影响,下调22-24 年EPS 为0.37/0.48/0.60元(原0.79/0.91/1.00 元),对应22-24 年归母净利润为1.92/2.5/3.14 亿元。 考虑钢铁板块估值调整,参考同类公司,给予公司22 年PE 21 倍进行估值,下调目标价至7.77 元(原12.61 元),维持“增持”评级。 公司是焊接钢管龙头,新建产能将逐步释放。公司是国内焊接钢管龙头供应商,目前拥有焊接管产能100 万吨左右。公司“3 万吨高品质薄壁不锈钢管材管件”项目已于22 年3 月份进入全面试产阶段,产能将逐步释放;另外公司在建的“60 万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目也在积极推进中。未来随着公司新建产能逐步释放,产销规模将持续提升。 品牌力优势显著,具备较强的成本转嫁能力。2021 年公司吨钢管售价、成本分别为6394、5618 元/吨,同比分别升1196、1178 元/吨;2022H1 公司吨钢管售价、成本分别为6507、5755 元/吨,同比分别升113、137 元/吨,反映出公司具备较强的品牌力,能够较好地转移成本上涨的压力,保持自身盈利的稳步上涨趋势。 油气管道需求维持高景气。在原油价格维持高位水平、我国能源管网加快建设的背景下,我们预期我国油气投资有望持续回暖,公司下游需求将维持高景气。 风险提示:新建产能投产进度不及预期,下游需求大幅下降。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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