（图源：视觉中国）
8月18日，立航科技（603261.SH）发布2023年中报，上半年，公司实现营业收入9659万元，同比增加0.58%；归属于上市公司股东的净利润仅97万元，同比减少89.77%；基本每股收益0.01元，同比减少92.31%。
实际上，自诩为我国军机地面保障设备领域最具竞争力的企业之一的立航科技，近年来的业绩表现一直不如人意。自去年3月登陆上交所以来，立航科技不仅营收增速坐上“过山车”，净利润更是直线下滑，研发费用也同步“削减”。
(资料图)
上市后业绩“滑坡”
回溯来看，上市前两年，立航科技业绩可谓稳健。2020年、2021年，公司分别实现营收2.93亿元、3.05亿元，同比增长23.37%、4.12%；归母净利润6932.98万元、6981.86万元，同比增长1.70%、0.71%。
然而成功上市后，其就陷入增收不增利的境地。2022年，立航科技录得营收3.70亿元，同比增长21.20%；但归母净利润仅3509.48万元，同比骤减49.73%。进入2023年，立航科技业绩继续走下坡路，一季度营收、净利各2424.31万元、-558.04万元，同比下降27.85%、327.68%。
根据半年报简单计算，公司第二季度单季度实现营业收入7234.55万元，同比增长15.88%；归母净利润655.01万元，同比依然下降6.83%；扣非净利润659.32万元，同比下降4.94%。
（立航科技业绩变动情况，来源：wind）
资料显示，立航科技主要从事飞机地面保障设备开发制造、航空器试验和检测设备开发制造、飞机工艺装备开发制造、飞机零件加工和飞机部件装配等业务。主要产品涉及挂弹车、发动机安装车、发动机运输车、APU安装车、综合检测车、数字化装配定位系统等。
至于业绩大幅下降的原因，立航科技此前在业绩预告中解释，报告期内公司主要产品受主机厂整机交付计划节点进度影响，交付数量相比同期减少，同时毛利较低的非标产品交付增加，导致公司本期净利润有所下降。同时，报告期内公司股权激励费用相比上年同期增加 561 万，占上年同期净利润 59.17%。
其实，2019年-2021年，立航科技毛利率分别为53.77%、49.45%、48.57%，已经持续下降；上市的2022年，毛利率再次降至42.34%。
值得一提的是，立航科技经营活动产生的现金流量净额持续减少并在上市当年由正转负。2020-2022年、2023H1，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6295.91万元、3275.23万元、-9442.75万元和-12939.19万元。
研发费用逐年递减
就在公司净利润大幅下滑的背景下，立航科技研发费用也同步“削减”，上半年研发费用仅488.92万元，同比减少22.95%。
（来源：2023年中报）
且时间拉长来看，近几年立航科技的研发费用都在持续减少。2020年-2022年，公司研发费用分别为996.36万元、844.84万元、775.81万元，占营收的比重分别为3.41%、2.6%、2.16%。
反观同行，近三年研发费用均呈逐年递增态势。2020年-2022年，三角防务（300775.SZ）研发费用分别为3136.21万元、5759.19万元、6774.90万元，占营收比重分别为5.10%、4.91%、3.61%；爱乐达（300696.SZ）的研发费用分别为1097.68万元、1690.37万元、2327.08万元，占营收比重分别为3.61%、2.75%、4.15%；广联航空（300900.SZ）的研发费用为1358.85万元、2594.51万元、4568.96万元，占营收比重分别为4.32%、10.93%、6.88%。
顺便一提，立航科技在同行中独树一帜，在计算研发投入时列入了“受托研发项目成本”。2020年-2022年，该数据分别为392.44万元、626.40万元、884.94万元。
立航科技在财报中明确提到，科研是公司核心竞争力之一，且为了保持公司竞争力，在现有存量业务基础上，公司持续跟进新型军机配套保障设备研制项目、飞机起落架项目、飞机挂架项目、飞机吊舱、天翼-1无人机项目及片状放大器分系统腔内放大工程等项目。
其中值得注意的是立航科技“航空设备及旋翼飞机制造项目”。据了解，该项目是立航科技IPO的一个募投项目，投资金额5.5亿元，公司拟使用募资2.65亿元，项目建设期2年。
根据彼时的规划，该项目新增设备160台（套），占地面积为70598.1平方米，总建设面积为96983.01平方米，包括研发中心1栋，生产车间5栋，员工宿舍1栋，并配套建设停车库（地上）、物管用房、厂内道路、绿化等辅助工程及设施。项目完全达产后，预计平均年营业收入为4.5亿元，平均年利润总额为1.44亿元，税后内部收益率为28.56%，投资回收期6年（含建设期）。
但上市接近一年半了，该项目进度较为缓慢，2023中报披露，该项目工程进度仅为15.84%。
（来源：2023中报）
吊诡的是，钛媒体APP注意到，该项目在2022年中报时则披露工程进度为15.97%。
（来源：2022中报）
（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）
