6月9日，杭州热威电热科技股份有限公司（下称“热威电热”）将主板IPO上会，公开发行不超过4001万股。公司此次欲募集75973.32万元分别用于年产4000万件电热元件生产线扩建项目、杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目、技术研发中心升级项目。

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钛媒体APP注意到，热威电热还未上市，公司的实控人就已经通过分红的方式，“落袋”3亿多元。在产品方面，热威电热欲挂上新能源的标签，且将新能源产品作为公司新的增长点，然而，该新能源产品却曾一度出现了亏本售卖的情况。

还未上市，实控人已“落袋”3亿多元

热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业，自成立以来深耕电热元器件领域，积极响应绿色低碳发展、新能源转型的国家战略，助力下游民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等行业发展。

2020年-2022年（下称“报告期”），热威电热分别实现营业收入14.56亿元、18.02亿元、16.87亿元，净利润分别为13192.78万元、24074.1万元、24103.32万元，可见2022年公司在营收同比下降6.41%的情况下，净利润却还能保持持续增长。

需要指出的是，热威电热越赚越多，其现金分红也越来越多。报告期内，热威电热的现金分红金额分别为3400万元、9000万元、11000万元，合计约为2.34亿元，占近三年净利润总额的38.11%。这还不算完，2022年10月，热威电热提交的申报稿被受理，而2023年3月，热威电热召开2022年股东大会，并决议分配股利1.1亿元。换言之，报告期内，热威电热又进行了一次分红，现金分红金额已累计到了3.44亿元。

公开资料显示，报告期内，热威电热的流动比率分别为1.17、1.02、1.16，同行均值分别为2.1、1.86、1.75；速动比率分别为0.98、0.77、0.82，同行均值分别为1.66、1.4、1.28，可见无论是流动比率还是速动比率，热威电热均始终低于同行均值。

与此同时，从明细上看，截至2022年末，热威电热的货币资金余额为26002.75万元、24702.79万元、20608.34万元，短期借款余额为54053.88万元、42143.71万元、29421.23万元。这也意味着，热威电热的货币资金余额始终都不够支付其短期借款余额。那么，在如此偿债能力的水平之下，为何公司还要大举分红？

钛媒体APP注意到，热威电热上述的现金分红几乎也是落入了实控人一家子的口袋中。据悉，热威电热成立于2002年，由张伟、楼冠良、吕越斌出资设立，截至2019年年初，公司的股东架构由厦门布鲁克（张伟持股90%，楼冠良持股10%）、宁波热威（厦门布鲁克为普通合伙人并持股15.94%，吕越斌、钱锋各持股15%，剩余公司股权大部分由热威电热的员工所持有）、布鲁克企管（吕越斌为普通合伙人并持股40%，张伟、楼冠良、钱锋分别持股20%）构成，持股比例分别为80%、10%、10%，随后公司的股权再无变化。

通过上述关系，张伟、楼冠良、吕越斌合计控制热威电热100%的股权，且上述三人均签署了相关共同控制协议，因此上述三人均为公司的实控人。值得一提的是，吕越斌为张伟的表弟，楼冠良为张伟的妻弟。若以上述股权计算，据不完全统计，张伟、楼冠良、吕越斌合计至少持有热威电热91.1%的股权，也就是说，上述3.44亿元的现金分红至少有3.14亿元落入了实控人一家子的口袋。

欲挂上新能源标签，曾亏本卖新能源产品

从业务收入按产品类型上看，热威电热主要拥有民用电器电热元件，商用电器/工业装备电热元件，新能源汽车电热元件，配件及其他等产品。其中报告期内，民用电器电热元件产生的销售收入分别为13.59亿元、16.4亿元、14.63亿元，分别占当期主营业务收入的93.7%、91.46%、87.46%。可见，虽然民用电器电热元件始终是公司的第一大产品，但其2022年的营收却同比下滑了12.62%。

另外，在热威电热的产品类型中，有一种产品引起了钛媒体APP的格外关注，它就是新能源汽车电热元件。报告期内，公司新能源汽车电热元件产生的销售收入分别为28.95万元、1667.52万元、6062.94万元。同时，热威电热在招股说明书中自述，其2020年生产的新能源汽车厚膜电热元件主要为样品，2021年才开始量产。这也意味着，不久前，热威电热才挂上了“新能源的概念”。

此外，钛媒体APP注意到，热威电热此次欲募集24089.17万元用于杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目，占募资总额的31.71%。同时，该项目主要是建设专业化的新能源汽车热管理系统电热元件生产基地，达产后规划年产能约为500万台/年。这意味着热威电热已经欲发力新能源领域从而寻找公司新的增长点。

有趣的是，钛媒体APP注意到，热威电热为了挂上新能源的标签曾一度亏本售卖新能源产品。报告期内，热威电热新能源汽车厚膜电热元件的毛利率分别为1.52%、-5.34%、21.7%。那么，为何2021年热威电热新能源汽车厚膜电热元件的毛利率会为负数？

除了上述情况之外，钛媒体APP还发现，热威电热在新能源汽车电热元件方面的产能利用率极高。招股说明书显示，2021年-2022年，热威电热新能源汽车厚膜电热元件的产能利用率分别为243.02%、188.05%，其中2022年产能利用率更是超过了200%。为何在新能源汽车厚膜电热元件方面，公司会拥有如此高的产能利用率？

对此，监管层也要求热威电热说明产能利用率超100%情况是否构成违法，是否受到行政处罚，是否构成重大违法行为。有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）