(资料图片仅供参考)

ATFX：恒生指数已连跌四个交易日，今日开盘后又续跌，至11:00，累计跌幅0.46%，短线偏弱格局显著。恒生指数最新报价18462，距离20000点整数关口不远，何时能迎来突破？

▲ATFX图

首先考虑板块因素。恒生指数的权重板块是金融和互联网，两者发力则牛市来临，两者下跌则严重拖累大盘。四月末至五月初，A股市场银行板块曾出现小规模牛市，港股市场的内银股板块也受到提振。那段时间，恒生指数曾站上20000点关口，最高触及20032点。但是，A股市场银行板块的牛市成因不明、后劲不足，一个月之内便宣告终结。“中特估”概念股迅速回吐此前涨幅，港股市场内银股联动性下跌，最终导致恒生指数再次回到20000点以下。互联网板块的龙头个股成长性严重不足，营收增速处于个位数状态，成长乏力、扩张力度不足。根本原因在于中国网民比例已经接近上限，互联网业新增流量不足，存量博弈格局下，难有亮眼表现。

其次是货币政策因素。香港施行联系汇率制，随着美联储不断加息，香港的基准利率也水涨船高。高利率虽然可以有效遏制高通胀，但对于股票市场来说，会降低整体估值，不利于恒生指数上涨。美国的银行业因为过快升息导致部分银行破产，香港虽然没有出现类似严重事件，但本土银行业仍受到了高利率的压力，负重前行。

▲ATFX图

最后是宏观经济走向。恒生指数兼容中外知名个股，全球经济的走向对其有重大影响。虽然疫情的负面袭扰已经结束，但全球经济的复苏态势仍不明朗。美国的GDP增速最新值1.6%，中国为4.5%、欧元区1.3%、日本1.3%，可以看出，中国是全球经济的增长引擎，但其它国家的经济增速过于孱弱，总体的经济形势仍偏向悲观。高利率、高通胀、跌增速，三重负面因素叠加，对恒生指数构成长期利空因素。

▲ATFX图

技术角度看，恒生指数仍处于中期空头趋势之中。2018年1月份形成中期高顶部，之后开启五年多时间的熊市。期间出现过三次显著反弹，但都没能改变空头趋势结构。最新的一次反弹从去年10月份开始，到今年1月份结束。反弹趋势线已经被跌破，恒生指数有可能开启新一轮下跌走势。突破20000点的时间点仍将大幅后移。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。