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1、豆粕

期货方面，美豆05支撑1480，压力1550；豆粕05支撑3780，压力4000。

现货方面，1）据Mysteel调研，2月27日，全国主要油厂豆粕成交4.98万吨，较上一交易日增加1.47万吨，其中现货成交4.98万吨，远月基差成交0万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，2月18日至2月24日111家油厂大豆实际压榨量为154.77万吨，开机率为52.01%；较预估低2.51万吨。123家油厂大豆实际压榨量为165.01万吨，开机率为47.69%；较预估低2.61万吨。3）据Mysteel监测，截至2月24日，全国主要油厂大豆库存为332.42万吨，较上周减少45.02万吨，减幅11.93%；豆粕库存63.01万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.04%。

消息面上：1）展望未来，干燥天气仍令未成熟玉米和大豆感到担忧的因素。阿根廷继续经历着可怕的生长条件。在2月剩下的时间里，至少在3月上半月，任何阵雨都将是有限的，这对这两种作物来说都是很大的压力。2）USDA出口检验报告显示，截至2月23日当周，美国大豆出口检验量为690984吨，不及预期；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42084142吨，上一年度同期40708724吨。3）Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的33%，上周为25%，而去年同期为43%。预计本年度巴西大豆产量为1.509亿吨。

观点总结：8750万英亩的种植面积和52的单产是新发布的农业展望论坛的预估，23-24年度美豆期末库存预计为2.9亿蒲。本周国内各区域豆粕价格继续下跌，上周 111 家油厂大豆实际压榨量为157.28万吨，开机率为52.85%。沿海区域油厂主流价格在 4350-4450 元/吨，较上周跌幅为 40-90 元/吨，M2305的已经显著贴水，需继续跟踪买船节奏，当下巴西4-5月CNF报价130美分左右，暂时有利于后期买船跟进，策略上维持远月09合约空单持有。

2、油脂

期货方面，Y2305上方压力9000，下方支撑8300；P2305上方压力8350，下方支撑7500；OI305上方压力10000，下方支撑9500。

现货方面， 1）据Mysteel调研，2月27日豆油成交8200吨，棕榈油成交2100吨，总成交比上一交易日减少3850吨，降幅27.21%。2）据Mysteel监测，截至2月24日，重点地区豆油商业库存约76.38万吨，较上次统计减少2.21万吨，降幅2.81%；重点地区棕榈油商业库存约97.82万吨，较上周增加1.71万吨，增幅1.78%；沿海地区主要油厂菜籽库存26.2万吨，较上周减少4.2万吨，减幅13.82%；华东地区主要油厂菜油商业库存约14.95万吨，环比上周增加0.52万吨，环比增加3.60%。

消息面上，1）ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1033905吨，较上月同期增加25%。AmSpec：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为949082吨，较上月同期增加15.3%。2）据外媒报道，巴西矿业能源部上周五表示，巴西国家能源政策委员会（CNPE）定于3月举行的会议上确定生物柴油强制掺混率，并将在4月份生效。目前10%的生物柴油掺混比例将持续到整个3月份。

市场焦点：1、隔夜美豆延续跌势。阿根廷减产交易基本结束，随着巴西大豆收割推进超30%，美豆面临的出口竞争压力在不断增加，2月23日当周美豆出口检验量不及预期引发担忧，美豆阶段性见顶不利于国内油脂油料市场整体表现。2、不同机构对马棕2月1-25日出口预估存在一定差距，ITS给出环比25.4%的增幅，但AmSpec预估的增幅仅15.3%，考虑到2月工作日较少，马棕全月产量增幅或仅10%左右，这限制了棕榈油走升幅度。

操作建议：短期油脂上行突破动能不足，延续震荡整理。