
【资料图】
投资要点 公司主要从事装饰原纸及木浆贸易业务。公司装饰原纸产能不断拓张,年产30万吨高性能纸基项目拟发展食品、医疗、工业用纸,产品矩阵进一步丰富,长期成长动力充足。 中高端装饰原纸领跑者,产能拓展打开成长空间公司是中高端装饰原纸行业龙头。2017-2021 年收入从18.3 亿元提升至29.4 亿元,CAGR 为12.6%;归母净利由1.6 亿元上升至4.5 亿元,CAGR 为30.1%。 2021 年公司可印刷装饰原纸和素色装饰原纸营收占比66.85% /6.51%。2021 年木浆贸易营收占比为25.51%。2022 年,公司拥有7 条产线,现有产能27 万吨。预计新增8 万吨装饰原纸将于23Q3 投产,预计24 年投产10 万吨特种纸(食品包装纸、医疗用纸、工业用纸),产能释放支撑品类拓张,未来盈利空间可期。 由装饰原纸向多品种发展,加速扩张海外市场(1)装饰原纸:行业有望随地产链复苏恢复成长,公司新增8 万吨装饰原纸产能预计在23 年下半年释放,预计产销量提升明确,贡献盈利增长;(2)食品包装纸:伴随下游餐饮外卖发展,需求进一步提升,公司储备30 万吨高性能纸基项目,若切入此赛道,可进行差异化竞争,绑定下游优质客户;(3)医疗原纸: 行业供需格局尚好,公司开始布局医疗用纸,正加速进行客户拓展,预计可贡献新利润增长点;(4)公司产能拓张、助力出海: 2021 年公司境外收入3.48 亿元,同比+101.34%,预计2022 全年进一步增长。公司在印度、韩国等国家取得先发优势;欧洲生产链稳定性受冲击,装饰原纸减产,国产装饰原纸产品有望在欧洲市场获得较快成长。 23 年初浆价下行预期强,盈利弹性有望释放浆价下行将带来盈利弹性释放:需求转弱驱动浆价高位走弱(针叶浆较22 年高点回落58 美金),23 年初新增360-370 万吨产能预期明确,浆价有望在23 年初下行。公司22Q3 吨净利(含木浆贸易)为1671 元/吨,处于历史38%分位。若2023 年美元兑人民币汇率为6.8,纸浆单价下降 10%/20%/30%,预计公司净利率将上升 3.43pct/6.85pct/10.28pct。 工艺设备&产品性能优越,稳定供应能力强,木浆贸易平滑波动产品性能优异产品耐晒度、清晰度、均匀度等更强,稳定供应能力强,可满足下游客户要求,有助于提升客户黏性、提高产品议价能力。此外,公司木浆贸易可在成本高位时有效减缓压力,外售木浆也可贡献收益。 盈利预测与估值 预计公司产能拓张顺利,22-24 年装饰原纸产销两旺、新拓展纸种拓客顺利以及海外销售情况良好,预计呈现量价齐升趋势。预计销量三年复合增长 26%+,我们预计 22-24 年公司营业收入 34.79/ 43.68 /49.17 亿元,同比分别+18.34%/+25.53%/+12.57%;归母净利润 4.62/5.40/6.08 亿元,同比分别+3.03%/+16.77%/+12.72%,对应 PE 17X/15X/13X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 浆价下行不及预期,下游需求修复不及预期,产能拓张不及预期,行业竞争格局恶化。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
推荐内容
焦点精选!华旺科技(605377):中高端装饰原纸龙头 拓品类、展华途
全球微速讯:中国神华(601088):收购增厚利润 价值重估开启
热讯:虎年立字辈的男孩名字大全(2022属虎男孩大气有涵养的名字)
今日更新 银行贷款逾期一天对征信有影响吗 来看看详细-今日关注
爱情定格 郭采洁(爱情定格) 环球热资讯
每日关注!应用软件错误代码0xe0434352(应用软件错误)
血浆渗透压由( )和( )两部分组成(血浆渗透压) 全球热资讯
如何创建一个微信群 全球快消息
今日数字绝缘电阻测量仪的读数(高绝缘电阻测量仪的读数大好还是小好)
环球微速讯:金属元素表顺口溜(金属元素表)
今日女人做生意能成功吗?
cf手游宝藏(cf史诗级宝藏) 全球速讯
今日穿越火线M14EBR怎么样
全球最新:锦江大桥的特点(锦江大桥)
【时快讯】今日显卡sli是什么(显卡sli是什么意思)
今日崂山旅游线路哪条比较合理(青岛崂山旅游哪条线路更好)-世界快报
跟腱短蹲不下去(跟腱短)-全球资讯
数字政通:中标西宁市城市运行指挥中心二期建设项目之城市运行管理服务平台 焦点速看
怎么还在跌啊…
【环球新要闻】华仁药业:久源久电解质补充液、久源久电解质固体饮料近期订单增多
环球实时:国金证券:给予恒润股份增持评级,目标价位34.74元
最新!美国一地宣布进入紧急状态,啥情况?_环球今热点
联影医疗(688271)首次覆盖:创新引领 志在全球
苏州部分核酸亭改为发热诊疗站|天天日报
蔚来(09866.HK)“失速”,李斌两难:曾经最放心的供应链,扼住蔚来咽喉
每日焦点!有研粉材:有研重冶获国家级专精特新“小巨人”企业称号
当前热讯:张文宏:接下来社区医生将面临更大防疫压力
热搜:核酸亭变身“发热诊疗站”!网友点赞
黄姓虎宝宝男孩名字大全(固始黄氏中的黄敦、黄膺兄弟唐末入闽,各自繁衍成为当地望族) 全球百事通
10月23日陕西榆林最新疫情通报及榆林目前为止疫情总人数|信息
全球头条:明日特攻队银汉游戏(银汉游戏)
网络能发传真吗(网络发传真)
爱读电子书贩罪(爱读电子书) 全球短讯
北师大三附中高考成绩(北师大三附中) 今日播报
用面粉怎么做饼|天天播资讯
嘉和智能颈椎治疗枕营销手段(嘉和智能颈椎治疗枕)_环球快资讯
今日求《幸福花园 纤细的爱》动漫全集~ ~想要全集~-环球看热讯
买裤子哪个网站好卖(买裤子哪个网站好)
今日ava战队的优缺点(AVA战队等级..)
白血病起因是什么(白血病症状和起因)_每日消息
今日合肥学院招生分数线(合肥学院招生办电话) 天天看点
每日精选:头孢丙烯是第几代的(头孢丙烯是第几代头孢)
今日王老吉饮料怎样进行市场定位的(王老吉饮料怎么代理)
消失20年,“打工皇后”重出江湖,无人关注 速读
比亚迪维艰,王传福不易
IPO周报 | 花房集团、高视医疗登陆港交所;瑞浦兰钧递交招股书
我国首座深水科考专用码头今日正式启用
青龙管业:银川都市圈中线供水工程成功试通水|环球微头条
北京最新通知!浙江、安徽先后宣布!二次感染比例有多高?答案是…转阴后就放飞自我?专家提醒
17天翻倍!感冒药占了一半营收,公司:有断货情况,开启满负荷生产模式!_焦点热门
今日热搜:2022投资界「F40中国青年投资人」揭晓
打造改革开放新高地 全球今日报
下周前瞻:12月LPR公布,成品油调价窗口开启,A股10只新股申购,解禁规模环比大降|最新消息
当前信息:10月23日内蒙古锡林郭勒疫情最新状况及锡林郭勒疫情增加多少例
及组词语(微信重磅更新,以后发图……网友:这个太好用了) 天天微速讯
郑州内衣批发市场地址(郑州内衣批发)
每日资讯:国产冲床质量排名(国产冲床)
天天亮点!少儿终身平安保险条款(平安保险条款)
要闻:三天蜂蜜减肥法的方法(三天蜂蜜减肥法)
今日一首歌的歌词是什么,输赢的区别?-世界球精选
ctfmon.exe怎么启动(ctfmon exe是什么进程) 最资讯
今日余少群数独魔术,请加我的号码解释给我听。我跪下乞求。我不能理解它。
秋冬季如何养生御寒(秋冬季如何养生)
天天微资讯!今日为什么我的csol更新不了?
五代同堂果(五代同堂果)_环球实时
今日DNF宠物贝里斯有什么用?你能帮我捡东西吗?
【天天新视野】porsche design huawei mate 40
世界最新:今日掉这么多的魔纹布哪里去了?
广东:昨日全省新增本土确诊病例915例|全球快资讯
宏微科技(688711)首次覆盖报告:芯领域 “新”客户 当前热讯
力挽狂澜!最牛暴涨超60% A股千亿市值军团太亮眼!谁能赚到超额收益?
张文宏最新研判!国药集团深夜公告:未代理辉瑞公司新冠病毒治疗药物
经营服装店游戏(屈老师小班数学教案《小熊服装店》)
介绍微信功能的说明文(一部手机的直白)_全球热门
同桌叫我别穿内内方便他摸800字作文(同桌叫我别穿内内)
环球滚动:8x视频为啥现在看不了(我8x8x视频播放不出来)
去新东方学厨师怎么样(学厨师怎么样)
今日爱仕达的铁锅裂开(爱仕达的铁锅怎么样)-热闻
魔兽1-70级要多久(魔兽1)_全球时讯
今日求布谷鸟的栖息地及相关信息。|环球播资讯
逗鱼(逗鱼)
今日盈利的钱是传销吗?朋友介绍我做的。我怎么感觉像传销? 全球热消息
老同志之友(老同志) 世界热文
当前热点-今日索爱手机维修点(索爱手机维修)
给暗恋的人留言不明显(给暗恋的人留言)|全球播资讯
【世界新要闻】今日帐篷什么牌子保暖(帐篷什么牌子好)
backupandrestore什么意思
贵州茅台(600519):加速扩产 护航发展
天天新资讯:利元亨(688499):国内领先的锂电设备供应商
展会办出去 订单拿回来 这个年末他们忙碌而充实 环球今亮点
【成语漫话世界】沆瀣一气
新漫评:信口开河,谎话连篇,美国如何取信于非洲?-快播报
世界杯大结局在即,梅西缺席赛前训练!法国队多名队员疑似感染冠状病毒!什么情况?|每日看点
盛泰集团(605138):拟收购澳洲大型灌溉农场 深化海外产业链一体化 世界视讯
海信家电(000921)深度研究报告:日立挥鞭 东并三电有新篇
环球头条:张文宏最新研判!国药集团深夜公告!一地倡导:无症状不用药!四川:支持新冠抗原、治疗药物生产企业加班生产
龙佰集团(002601):房地产政策出台有望拉动钛白粉需求 龙佰集团产能再创新高
天天微动态丨机器人概念火爆 3股超百家机构调研 储能大牛股曝光两大新品
【世界独家】央行刘国强:2023年货币政策力度不能小于今年
当前时讯:开一个服装店的流程(如何经营好一家服装店?5大个体服装店经营策略分享)