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本报告导读：　　客户保险储蓄需求仍在高位，寿险及万能险增长景气，健康险增速回暖；车险及非车共同推动财险保费稳定增长；保险资金余额稳健提升，Q1投资收益率改善，维持“增持”。　　摘要：　　客户保险储蓄需求旺盛下寿险、万能险销售向好，健康险增速回暖：　　1-4 月保险行业保费收入为23,033 亿元，同比+9.8%。人身险行业1-4 月原保费累计收入17,134 亿元，同比+9.6%，其中寿险、健康险和意外险分别为13,947 亿元、3,016 亿元和171 亿元，同比分别+11.8%、+2.0%和-11.4%。4 月寿险原保费收入1,674 亿元，同比+19.6%（前值为+18.1%），预计主要为低风险偏好客户对保险储蓄的需求维持高位叠加客户对未来产品定价利率下调的担忧而集中购买所致；健康险单月631 亿元，同比+5.3%（前值为-0.2%），预计主要为重疾基数已跌至低点，同时保险公司基于客户需求升级产品和服务。带来需求企稳；意外险4 月39 亿元，同比-13.5%（前值为-9.4%），预计主要为过往长期意外险销售透支了当期的意外险需求。1-4 月保户投资款新增交费（主要为万能险）3,186 亿元，同比+0.6%，4 月保户投资款新增交费同比+2.7%，预计主要为保险公司采用年金+万能的产品组合满足客户的储蓄需求所致；投连险独立账户新增交费60 亿元，同比-48.8%，4 月单月同比-47.5%，预计股市波动影响下居民对于高风险偏好的产品需求仍在低位。　　新车销量快速增长推动车险增速稳定增长，责任险和农险是非车主要驱动力：1-4 月财险原保费收入5,899 亿元，同比+10.3%（前值为+10.5%），其中车险和非车险原保费收入分别为2,765 亿元和3,135 亿元，同比分别+6.2%（前值为+6.2%）和+14.3%（前值为+14.2%）。4月财险原保费收入1,232 亿元，同比+9.8%（前值为+9.8%），其中车险原保费收入678 亿元，同比+6.2%（前值为+5.4%），预计主要为22年同期低基数下新车销量同比+55.6%（前值为+0.3%）带来保费增长。　　4 月非车险原保费收入554 亿元，同比+14.6%（前值为+13.3%），责任险和农险是主要驱动因素，其中责任险创新险种不断增加推动同比+21.5%（前值为18.3%）；农险受承保节奏影响增速小幅回落，同比+20.8%（前值为+22.6%）。　　保险资金运用余额稳定增长，一季度投资收益率改善：1-4月保险资金运用余额26.11 万亿元，较上年末+4.2%（前值为+3.9%），资本市场改善利好市价提升。大类资产配置上，把握固收机会主动增加债券配置，4 月末债券占比环比+0.5pt 至42.6%；股票基金占比整体稳定，环比+0.1pt 至12.9%，银行存款占比环比-0.6pt 至10.3%。得益于23Q1资本市场回暖，保险行业年化综合收益率改善至5.24%（较上年末+3.41pt），年化财务收益率3.40%（较上年末-0.36pt）。　　投资建议：客户保险储蓄需求仍在高位，预计23 年NBV 正增长确定性极强，短期政策对新单销售的影响不改长期行业复苏逻辑，维持“增持”。建议增持坚定推进寿险改革成效初显的中国太保、中国平安。　　风险提示：监管不确定性；寿险改革不及预期；资本市场波动。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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