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核心观点：　　公司公告2022 年度业绩预增公告。公司预计2022 年度实现归母净利润1.33 亿元到1.45 亿元，同比增长69.18%到84.45%。预计2022 年实现扣非归母净利润1.33 亿元到1.40 亿元，同比增长115.80%到127.16%。其中第四季度单季实现归母净利润272 万元到1472 万元，同比增长-62.06%到105.30%，第四季度单季扣非归母净利润92 万元到792 万元，同比增长148.65%到2040.54%。2022 年第四季度，根据久谦统计，天猫和京东露营野餐类目下牧高笛品牌销售额同比增长144.19%，因此我们预计公司品牌业务延续高增长，但从国内出口继续承压看，我们预计公司外销业务有所下滑。　　公司2022 年业绩逆势实现高增长。我们认为主要得益于，（1）2022年国内户外露营行业呈现爆发式增长，精致露营已成为年轻一代最热门的休闲生活方式之一。公司作为国内精致露营生活方式的倡导者，抓住行业机会乘势向上，终端需求持续提升。（2）公司自主品牌业务在产品力、品牌力、渠道力上持续发力。　　我们看好公司未来业绩有望保持高增长。首先，海外露营设备市场成熟需求稳定，公司外销业务竞争力强，行业地位稳固，中长期有望保持稳健增长。其次，国内露营户外子行业受益政策支持、趋势流行、年轻消费者青睐、营地配套完善、营地教育兴起，有望保持较高景气度，公司品牌业务具备先发优势，且不断发力，未来有望保持高速增长。　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 分别为2.11 元/股、2.57 元/股、3.31 元/股。采用分部估值法，23 年外销和品牌业务分别给予15倍、40 倍PE，给予公司合理价值80.67 元/股，维持“买入”评级。　　风险提示。宏观经济环境变化、市场竞争加剧、跨洲跨境游恢复减少周边游的风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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