(资料图片仅供参考)
事件:收购CMH 公司50%股权,增持San Matias 项目总权益至60%。 2019 年11 月公司首次认购Cordoba 矿业19.9%的股权,Cordoba 矿业全资子公司CMH 拥有哥伦比亚San Matias 项目100%权益;公司12 月8 日公告,拟以不超过1 亿美元直接股权收购CMH 公司50%权益,交易完成后公司对San Matias 项目总持股比例将由19.995%增至59.99%,远期资源储量进一步增厚。 Alacran 铜金银矿项目信息:预可研已完成,投产后铜年产量3.1 万吨。 交易对手:Cordoba 矿业是海外上市矿产勘探公司,艾芬豪持股比例约63.36%,项目由艾芬豪和公司共同主导开发。 项目进展:San Matias 项目包括Alacran 铜金银矿、Alacran North 矿床、Montiel East 矿床、Montiel West 矿床、Costa Azull 矿床在内的若干矿权。 其中Alacran 铜金银矿已于2022 年1 月完成预可研,预计正式可研到建设投产仍需要3-4 年时间。 项目资源量/产量:根据预可研报告,Alacran 铜金银矿床原矿石量1.021亿吨,铜金银品位分别为0.41%、0.26 克/吨、2.30 克/吨,对应资源量分别为42 万吨、27 吨、506 吨,年产量分别为3.1 万吨、1.6 吨、10.9 吨,项目开采年限13 年;项目预计总资本开支5.91 亿美元,其他矿区仍有增储开发潜力。 成本:铜C1 成本为5710 美元/吨(2.59 美元/磅),C1 成本(扣除贵金属副产品收益)为2601 美元/吨(1.18 美元/磅),吨资产折旧1535 美元。 公司资源板块将于2024 年再造一个主业利润规模。规模方面,公司当前拥有铜资源总量138 万吨,权益资源量121 万吨,存较大增储空间。预计2022/2023/2024 公司铜矿产量分别为0.5/1.5/5 万吨,当前已规划形成总8万吨铜产能规模,成长为中型矿业公司规模。行业端,随着地产信用、疫情形势、美元紧缩政策三大利空边际改善,基本面低库存高现货价格提交定价基础,风险预期定价下铜价迎反弹窗口期。 投资建议:2022 年公司主要利润仍为矿服主业,2024 年铜矿集中放量贡献较强利润弹性。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.92、10.13、17.18亿元,对应PE 分别为29.5、16.9、10.0 倍,维持“买入”评级。 风险提示:铜跌价风险;项目进展不及预期风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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