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Q3维持增长,增速表现好于年内水平。公司发布22Q3季报,报告期内公司实现收入2.81亿元(YOY+22.55%),实现归母净利润0.09亿元(YOY-58.64%);单季度实现收入1.13亿元(YOY+37.96%),归母净利润400万元(YOY-69.66%)。22Q1-3销售毛利率有所回落,达69.54%,同比下降0.74pp,环比下降1.54pp。费率受收入基数及运转影响,总体可控。22Q1-3整体费率均有不同程度上升,销售费率同比上升6.20pp,主要系学术推广等销售建设投入加大;管理费率上升1.00pp,整体稳定;研发费率上升5.81pp,主要系引入优质人才,加大各种激励措施。此外,公司Q1-2业绩受局部疫情扰动,费用规模及收入基数相对较小。随着三季度国内疫情得到有效控制,公司的各项活动恢复正常运作,费用投入有所增加。  产品矩阵进一步完善,AQ300年底拿证在即。22年公司针对不同客群,加快产品发布速度。设备方面,1月发布适合二级及以下医院的AC-1,5月推出AQ-200L,升级AQ-200;镜体方面,目前已经涵盖了基本的胃镜和喉镜等系列。新品AQ-300预计Q4可以进院试用,有望年底拿证。作为对标奥林巴斯最新机型,针对三级医院客户的产品,AQ-300具备4K成像等过硬性能,以及光学变焦、3D柔性等高端功能的镜体。结合公司前期的全面铺设,有望成为公司新的增长点。  盈利预测与投资建议。预计22-24年归母净利润分别为0.58亿元,0.93亿元和1.49亿元。对应EPS为0.43元/股、0.70元/股、1.11元/股。预计随着AQ-300上市,公司业绩将恢复高速增长。综合考虑公司行业地位及业务成长性,给予公司23年PS15X,对应合理价值为77.7元/股,给子“买入”评级。  风险提示。产品注册不及预期,销售不及预期,疫情持续风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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